حسابداری، امور مالی و هوش محاسباتی 3092-7366 در دست انتشار 1405 10 01 Investigating the Impact of Economic Policy Uncertainty on Investment Efficiency with Emphasis on the Moderating Role of Financial Constraints and Financialization in Firms Listed on the Tehran Stock Exchange بررسی تأثیر عدم اطمینان سیاست اقتصادی بر کارایی سرمایه‌گذاری با تأکید بر نقش تعدیلگر محدودیت‌های مالی و مالی‌سازی در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران 1 18 FA زهرا خانعلی زاده کارشناسی ارشد گروه حسابداری، واحد شهریار، دانشگاه آزاد اسلامی، شهریار، ایران نجمه توکلی زانیانی گروه حسابداری، واحد شهرکرد، دانشگاه آزاد اسلامی، شهرکرد، ایران Journal Article 1404/08/26 <p>This study aims to examine the effect of economic policy uncertainty on corporate investment efficiency and to analyze the moderating roles of financial constraints and corporate financialization in this relationship among firms listed on the Tehran Stock Exchange. The research adopts an applied, descriptive–correlational design using a panel data approach. The statistical population consisted of firms listed on the Tehran Stock Exchange, from which 146 companies were selected over the period 2015–2023, yielding 1,314 firm-year observations. Data were collected from audited financial statements and official disclosure databases. Investment efficiency was considered the dependent variable, economic policy uncertainty the independent variable, and financial constraints and financialization the moderating variables. Hypotheses were tested using panel regression models estimated in EViews, supported by diagnostic tests to ensure model validity and robustness. The results indicate that economic policy uncertainty exerts a negative and statistically significant effect on firms’ investment efficiency. Financial constraints did not demonstrate a significant moderating influence on this relationship. Conversely, corporate financialization exhibited a positive and significant moderating effect, mitigating the adverse impact of economic policy uncertainty on investment efficiency. Economic policy uncertainty reduces firms’ ability to allocate resources efficiently and discourages long-term investment decisions. However, financialization enhances financial flexibility and acts as a buffering mechanism against macroeconomic instability. The findings highlight the importance of policy stability and strategic financial asset management in improving corporate investment efficiency under uncertain economic conditions.</p> <p>هدف این پژوهش بررسی تأثیر عدم اطمینان سیاست اقتصادی بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها و تحلیل نقش تعدیلگر محدودیت‌های مالی و مالی‌سازی در این رابطه در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است. این پژوهش از نظر هدف کاربردی و از نظر روش توصیفی–همبستگی با رویکرد داده‌های تابلویی است. جامعه آماری شامل کلیه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده و نمونه نهایی شامل ۱۴۶ شرکت طی دوره زمانی ۱۳۹۴ تا ۱۴۰۲ (۱۳۱۴ سال–شرکت) انتخاب شد. داده‌ها از صورت‌های مالی و سامانه کدال استخراج گردید. کارایی سرمایه‌گذاری به‌عنوان متغیر وابسته، عدم اطمینان سیاست اقتصادی به‌عنوان متغیر مستقل و محدودیت‌های مالی و مالی‌سازی به‌عنوان متغیرهای تعدیلگر در مدل لحاظ شدند. آزمون فرضیه‌ها با استفاده از رگرسیون چندگانه مبتنی بر داده‌های پانلی و نرم‌افزار EViews انجام شد و آزمون‌های تشخیصی کلاسیک برای اعتبار مدل‌ها به کار گرفته شد. نتایج نشان داد عدم اطمینان سیاست اقتصادی تأثیر منفی و معناداری بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها دارد. همچنین محدودیت‌های مالی نقش تعدیلگر معناداری در رابطه بین عدم اطمینان سیاست اقتصادی و کارایی سرمایه‌گذاری ایفا نکردند. در مقابل، مالی‌سازی شرکت‌ها دارای اثر تعدیلگر مثبت و معنادار بوده و توانست اثر منفی عدم اطمینان سیاست اقتصادی بر کارایی سرمایه‌گذاری را تضعیف کند. افزایش عدم اطمینان سیاست اقتصادی موجب کاهش کارایی تخصیص منابع و تعویق تصمیمات سرمایه‌گذاری می‌شود؛ با این حال، ساختار دارایی مبتنی بر مالی‌سازی می‌تواند انعطاف‌پذیری مالی شرکت‌ها را افزایش داده و بخشی از آثار منفی محیط نامطمئن اقتصادی را خنثی نماید. این یافته‌ها بر ضرورت ثبات سیاستی و مدیریت هوشمند ساختار مالی شرکت‌ها برای ارتقای کارایی سرمایه‌گذاری تأکید دارد.</p> https://www.jafci.com/index.php/jafci/article/download/361/264