حسابداری، امور مالی و هوش محاسباتی 3092-7366 در دست انتشار 1406 10 01 Nonlinear Modeling of Capital Structure Across Different Time Horizons مدل‌سازی غیرخطی ساختار سرمایه در بازه‌های زمانی مختلف 1 21 FA محدثه تندرو دانشجوی دکتری، گروه حسابداری، واحد یاسوج، دانشگاه آزاد اسلامی، یاسوج، ایران، زهرا سادات حسینی گروه حسابداری، واحد یاسوج، دانشگاه آزاد اسلامی، یاسوج، ایران مهرداد صالحی گروه حسابداری، واحد نورآباد ممسنی، دانشگاه آزاد اسلامی، نورآباد ممسنی، ایران فریبرز عوض زاده فتح گروه حسابداری، واحد گچساران، دانشگاه آزاد اسلامی، گچساران، ایران Journal Article 1405 01 18 <p>This study aimed to identify and nonlinearly model the determinants of capital structure among companies listed on the Tehran Stock Exchange across short-, medium-, and long-term horizons. This applied study employed an analytical-correlational and exploratory design. The statistical population comprised companies listed on the Tehran Stock Exchange from 2011 to 2023, of which 171 companies were selected through screening and systematic exclusion criteria. To identify influential variables and account for model uncertainty, Bayesian Model Averaging (BMA), Dynamic Model Averaging (DMA), Dynamic Model Selection (DMS), and Time-Varying Parameter (TVP) models were employed. The estimation performance of nonlinear TVP models was also compared with that of the conventional linear OLS model using the likelihood-ratio test. The likelihood-ratio test indicated that the TVP model provided superior estimation performance compared with OLS. The DMA-based AR(1)-TVP-X model also demonstrated better predictive performance across the examined forecasting horizons. In the short term, ownership type was the most influential determinant of capital structure (mean coefficient = 0.641; inclusion probability = 0.943). In the medium term, the business environment index showed the greatest importance (coefficient = 0.341; inclusion probability = 0.969). In the long term, the debt-to-equity ratio emerged as the dominant determinant (coefficient = 0.725; inclusion probability = 0.939). Moreover, the number of influential systematic and nonsystematic factors increased from the short to the long term, while the magnitude of the effects of many determinants intensified over longer horizons. Capital structure is a dynamic and time-dependent phenomenon jointly shaped by ownership, financial, institutional, and macroeconomic factors. The superior performance of TVP and DMA approaches indicates that fixed-coefficient models may inadequately capture financing dynamics; therefore, corporate financial decisions and regulatory policies should be adapted to time horizons, firm characteristics, and changing economic conditions.</p> <p>هدف پژوهش حاضر، شناسایی و مدل‌سازی غیرخطی عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در افق‌های زمانی کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت بود. پژوهش از نظر هدف کاربردی و از نظر روش، تحلیلی–همبستگی و اکتشافی بود. جامعه آماری شامل شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های ۱۳۹۰ تا ۱۴۰۲ بود که با استفاده از روش غربال‌گری و حذف سیستماتیک، ۱۷۱ شرکت به‌عنوان نمونه نهایی انتخاب شدند. برای شناسایی متغیرهای مؤثر و کنترل عدم‌قطعیت مدل، از روش‌های میانگین‌گیری بیزی مدل‌ها (BMA)، میانگین‌گیری پویای مدل‌ها (DMA)، انتخاب پویای مدل‌ها (DMS) و مدل‌های پارامتر متغیر در زمان (TVP) استفاده شد. همچنین، کارایی مدل‌های غیرخطی TVP با مدل خطی OLS از طریق آزمون نسبت درست‌نمایی مقایسه شد. آزمون نسبت درست‌نمایی نشان داد مدل TVP در مقایسه با OLS از کارایی برآوردی بالاتری برخوردار است. مدل AR(1)-TVP-X مبتنی بر DMA نیز در افق‌های مختلف، عملکرد پیش‌بینی مطلوب‌تری نشان داد. در کوتاه‌مدت، نوع مالکیت با ضریب میانگین 0.641 و احتمال حضور 0.943 مهم‌ترین عامل تعیین‌کننده ساختار سرمایه بود. در میان‌مدت، شاخص فضای کسب‌وکار با ضریب 0.341 و احتمال حضور 0.969 بیشترین اهمیت را داشت. در بلندمدت، نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام با ضریب 0.725 و احتمال حضور 0.939 مهم‌ترین عامل شناسایی شد. تعداد عوامل سیستماتیک و غیرسیستماتیک مؤثر نیز از کوتاه‌مدت به بلندمدت افزایش یافت و شدت اثرگذاری بسیاری از متغیرها در افق بلندمدت بیشتر شد. ساختار سرمایه شرکت‌ها پدیده‌ای پویا و وابسته به زمان است و تحت تأثیر هم‌زمان عوامل مالکیتی، مالی، نهادی و کلان اقتصادی قرار دارد. برتری مدل‌های TVP و DMA نشان می‌دهد استفاده از مدل‌های دارای ضرایب ثابت برای تحلیل ساختار سرمایه کافی نیست و تصمیم‌گیری مالی و سیاست‌گذاری باید متناسب با افق زمانی، ویژگی‌های شرکت و تغییرات محیط اقتصادی انجام شود.</p> https://www.jafci.com/index.php/jafci/article/download/512/314