بررسی تأثیر عدم اطمینان سیاست اقتصادی بر کارایی سرمایه‌گذاری با تأکید بر نقش تعدیلگر محدودیت‌های مالی و مالی‌سازی در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

نویسندگان

    زهرا خانعلی زاده کارشناسی ارشد گروه حسابداری، واحد شهریار، دانشگاه آزاد اسلامی، شهریار، ایران
    نجمه توکلی زانیانی * گروه حسابداری، واحد شهرکرد، دانشگاه آزاد اسلامی، شهرکرد، ایران tavakoli@iau.ac.ir

کلمات کلیدی:

عدم اطمینان سیاست اقتصادی, کارایی سرمایه‌گذاری, محدودیت‌های مالی, مالی‌سازی

چکیده

هدف این پژوهش بررسی تأثیر عدم اطمینان سیاست اقتصادی بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها و تحلیل نقش تعدیلگر محدودیت‌های مالی و مالی‌سازی در این رابطه در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است. این پژوهش از نظر هدف کاربردی و از نظر روش توصیفی–همبستگی با رویکرد داده‌های تابلویی است. جامعه آماری شامل کلیه شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده و نمونه نهایی شامل ۱۴۶ شرکت طی دوره زمانی ۱۳۹۴ تا ۱۴۰۲ (۱۳۱۴ سال–شرکت) انتخاب شد. داده‌ها از صورت‌های مالی و سامانه کدال استخراج گردید. کارایی سرمایه‌گذاری به‌عنوان متغیر وابسته، عدم اطمینان سیاست اقتصادی به‌عنوان متغیر مستقل و محدودیت‌های مالی و مالی‌سازی به‌عنوان متغیرهای تعدیلگر در مدل لحاظ شدند. آزمون فرضیه‌ها با استفاده از رگرسیون چندگانه مبتنی بر داده‌های پانلی و نرم‌افزار EViews انجام شد و آزمون‌های تشخیصی کلاسیک برای اعتبار مدل‌ها به کار گرفته شد. نتایج نشان داد عدم اطمینان سیاست اقتصادی تأثیر منفی و معناداری بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌ها دارد. همچنین محدودیت‌های مالی نقش تعدیلگر معناداری در رابطه بین عدم اطمینان سیاست اقتصادی و کارایی سرمایه‌گذاری ایفا نکردند. در مقابل، مالی‌سازی شرکت‌ها دارای اثر تعدیلگر مثبت و معنادار بوده و توانست اثر منفی عدم اطمینان سیاست اقتصادی بر کارایی سرمایه‌گذاری را تضعیف کند. افزایش عدم اطمینان سیاست اقتصادی موجب کاهش کارایی تخصیص منابع و تعویق تصمیمات سرمایه‌گذاری می‌شود؛ با این حال، ساختار دارایی مبتنی بر مالی‌سازی می‌تواند انعطاف‌پذیری مالی شرکت‌ها را افزایش داده و بخشی از آثار منفی محیط نامطمئن اقتصادی را خنثی نماید. این یافته‌ها بر ضرورت ثبات سیاستی و مدیریت هوشمند ساختار مالی شرکت‌ها برای ارتقای کارایی سرمایه‌گذاری تأکید دارد.

دانلودها

دسترسی به دانلود اطلاعات مقدور نیست.

مراجع

Ahmadi, R. (2012). Changes in the Financialization Phenomenon and Its Effect on the Growth of Non-Financial Firms. Economic Strategy, 2, 41-59.

Bae, G. S., Choi, S. U., Dhaliwal, D. S., & Lamoreaux, P. T. (2017). Auditors and Client Investment Efficiency. The Accounting Review, 92(2), 19-40.

Bloom, N. (2025). The Impact of Uncertainty Shocks. Econometrica.

Chu, J., & Fang, J. (2020). Economic policy uncertainty and firms' labor investment decision. Economic policy uncertainty, 3, 121-134. https://doi.org/10.1108/CFRI-02-2020-0013

Chun, H., Harjato, M., & Song, H. (2023). Economic policy uncertainty and corporate donation: Evidence from private firms in Korea. Review of managerial science, 17(2), 909-939. https://doi.org/10.1007/s11846-022-00550-8

Dalvand, D., & Khoshkar, F. (2013). The effect of economic policy uncertainty on corporate investment. Quarterly Journal of Accounting and Management Perspectives, 82, 19-32.

Davis, L. (2025). Financialization and Corporate Investment: Recent Evidence and Policy Implications. Journal of Economic Perspectives.

Ellili, N. (2021). Impact of ESG disclosure and financial reporting quality on investment efficiency. Emerald Publishing Limited, 3, 119-132. https://doi.org/10.1108/CG-06-2021-0209

Fazzari, S. M., Hubbard, R. G., & Petersen, B. C. (1988). Financing constraints and corporate investment. Brookings Papers on Economic Activity, 1988(1), 141-195. https://doi.org/10.3386/w2387

Gulen, H., & Ion, M. (2025). Policy Uncertainty and Firm-Level Investment: New Insights from International Markets. Review of Financial Studies. https://doi.org/10.2307/2534426

Hadlock, C. J., & Pierce, J. R. (2010). New evidence on measuring financial constraints: Moving beyond the KZ index. The Review of Financial Studies, 23(5), 1909-1940. https://doi.org/10.1093/rfs/hhq009

Javadi, S., & Mollagholamali, M. (2021). Corporate cash holdings, agency problems, and economic policy uncertainty. International Review of Financial Analysis, 77, 121-134. https://doi.org/10.2139/ssrn.3515025

Liao, K., & Liu, H. (2023). Digital transformation and enterprise inefficient investment: Under the view of financing constraints and earnings management. Journal of Digital Economy, 22, 19-32. https://doi.org/10.1016/j.jdec.2023.12.001

Luni, S., & Abbasian, E. (2011). The effect of economic policy uncertainty on corporate investment. Financial Research, 2, 67-82.

Pastor, L., & Veronesi, P. (2013). Political uncertainty and risk premia. Journal of Financial Economics, 110(3), 520-545. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.08.007

Stockhammer, E. (2004). Financialisation and the slowdown of accumulation. Cambridge Journal of Economics, 28(5), 719-741. https://doi.org/10.1093/cje/beh032

Tran, Q. (2021). Economic policy uncertainty and cost of debt financing: International evidence. North American Journal of Economics and Finance, 57, 101-129. https://doi.org/10.1016/j.najef.2021.101419

Wang, J., & Zhu, S. (2025). Impact of economic policy uncertainty on corporate investment efficiency: Moderating roles of financing constraints and financialisation. International Review of Economics & Finance, 98, 45-69. https://doi.org/10.1016/j.iref.2025.103897

دانلود

چاپ شده

1405-10-01

ارسال

1404-08-26

بازنگری

1404-11-24

پذیرش

1404-12-02

شماره

نوع مقاله

Articles

ارجاع به مقاله

خانعلی زاده ز.، و توکلی زانیانی ن. . (1405). بررسی تأثیر عدم اطمینان سیاست اقتصادی بر کارایی سرمایه‌گذاری با تأکید بر نقش تعدیلگر محدودیت‌های مالی و مالی‌سازی در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. حسابداری، امور مالی و هوش محاسباتی، 1-18. https://www.jafci.com/index.php/jafci/article/view/361

مقالات مشابه

31-40 از 264

همچنین برای این مقاله می‌توانید شروع جستجوی پیشرفته مقالات مشابه.