تحلیل نقش ابزارهای مالی نوین در توسعه عمق بازار مشتقات بورس اوراق بهادار تهران
کلمات کلیدی:
ابزارهای مالی نوین, بازار سرمایه, بازار مشتقات, بورس اوراق بهادار تهران, روش دلفی, عمق بازار, مدیریت ریسکچکیده
هدف این پژوهش شناسایی و تحلیل عوامل مؤثر بر توسعه و تعمیق بازار مشتقات بورس اوراق بهادار تهران و ارائه چارچوبی یکپارچه مبتنی بر دیدگاه خبرگان بازار سرمایه بود. پژوهش حاضر از نظر هدف کاربردی و از نظر رویکرد، کیفی و اکتشافی بود که با استفاده از تکنیک دلفی انجام شد. جامعه پژوهش را خبرگان دانشگاهی و حرفهای آشنا با ابزارهای مشتقه، سازوکارهای معاملاتی، تنظیمگری بازار، مدیریت ریسک و تحلیل اقتصادی تشکیل دادند که از میان آنان 20 نفر به روش نمونهگیری هدفمند قضاوتی انتخاب شدند. فرایند دلفی طی سه مرحله انجام شد. در مرحله نخست، دادهها از طریق مصاحبههای نیمهساختاریافته گردآوری و با روش تحلیل مضمون بررسی شدند. در مراحل دوم و سوم، مؤلفههای استخراجشده در قالب پرسشنامه دلفی در اختیار خبرگان قرار گرفت و میزان اهمیت و ضرورت هر عامل ارزیابی شد. اجماع بر اساس شاخصهایی شامل میانه، درصد توافق، ثبات پاسخها و ضریب توافق کندال W بررسی شد. نتایج اجماع خبرگان نشان داد که تعمیق بازار مشتقات تابع تعامل همزمان عوامل مربوط به ساختار بازار، ویژگیهای بازار سرمایه، شرایط اقتصاد کلان و رفتار سرمایهگذاران است. شفافیت بازار، اندازه مؤثر سفارشها، ساختار معاملاتی و نقدینگی بهعنوان مؤلفههای مهم بازار شناسایی شدند و حضور نهادهای مالی و بازارگردانهای فعال نیز در افزایش عمق بازار نقش اساسی داشت. همچنین، تورم، رشد اقتصادی و نرخ ارز بهعنوان متغیرهای کلان اثرگذار بر انگیزه مشارکت و استفاده از مشتقات برای پوشش ریسک تأیید شدند. در بعد رفتاری، زیانگریزی، ریسکپذیری، خوشبینی، بیشاطمینانی و ابهامگریزی بر میزان و کیفیت مشارکت سرمایهگذاران اثرگذار بودند. جمعبندی مراحل دلفی نشان داد که توسعه پایدار بازار مشتقات مستلزم تعامل عوامل ساختاری، اقتصادی، رفتاری و نهادی–زیرساختی است. توسعه عمق بازار مشتقات در ایران نیازمند رویکردی چندبعدی است که بهطور همزمان بر افزایش نقدینگی، تقویت بازارگردانی، ارتقای شفافیت و زیرساختهای معاملاتی، ثبات نسبی متغیرهای کلان اقتصادی، توسعه نهادهای مالی تخصصی و ارتقای سواد مالی و رفتار حرفهای سرمایهگذاران تمرکز کند.
دانلودها
مراجع
Agrawal, T. J., Sehgal, S., & Agrawal, M. R. (2019). Determinants of Successful Agri-Futures Contracts in India. Asian Journal of Finance & Accounting, 11(2), 120-147. https://doi.org/10.5296/ajfa.v11i2.15469
Aidov, A., & Lobanova, O. (2021). Volatility and Depth in Commodity and FX Futures Markets. Journal of Risk and Financial Management, 14(11), 545. https://doi.org/10.3390/jrfm14110545
Anu, K. M. (2021). The Relationship between Derivatives Market and Financial Market Development: Innovation Accounting Analysis. IUP Journal of Financial Risk Management, 18(4), 23-32.
Anvari, E., Takband, E., & Khodapanah, M. (2023). Analysis of the Effect of Financial and Economic Indicators on Stock Market Depth Indicators: A Case Study of Selected Developing Countries. https://civilica.com/doc/1739746
Asghari, E., Abbasian Fereydouni, M. M., & Nasl Mousavi, S. H. (2022). The Effect of Investor Sentiment on the Degree of Stock Market Liquidity. Investment Knowledge Quarterly.
Beiki, Z., Azhdari, A., & Rahimi, H. (2021). The Effect of Institutional Ownership on the Relationship between Trade Credit and Market Depth in Companies Listed on the Tehran Stock Exchange. 4th National Conference on the Development of New Sciences and Technologies in Management, Accounting and Computer Science, Tehran. https://civilica.com/doc/1317393
Chehrenejad, S., & Andarz, D. (2020). A Jurisprudential-Legal Examination of Swap Derivatives and Comparison with Similar Institutions in Iranian Law. https://civilica.com/doc/1270603
Dashtinejad, M., Rostami, V., Mohammadi, A., & Imani Borandag, M. (2023). Assessment of Constraints on the Integrated Use of Derivative Financial Instruments in the Iranian Capital Market. Development and Capital.
Hajian, M. M., & Imani, M. A. (2020). Examining the Evolution of Derivatives Regulation with Emphasis on Energy and Oil Transactions in the United States. Energy Law Studies, 6(1), 77-96. https://doi.org/10.2059/jrels.2020.279151.276
Mehrnoush, A., Jafari, A., & Nasl Mousavi, S. H. (2021). Derivative Financial Instruments (Options and Embedded Put Options) and Stock Return Synchronicity: Evidence from the Iranian Capital Market. Financial Engineering and Securities Management.
Pouryousef, Y., & Mahboubehkhah, F. (2025). Financial Derivatives and Their Applications in Islamic Banking and Finance: Foundations, Structures, and Pricing Mechanisms. 1st National Conference on New Research in Management and Entrepreneurship, Aliabad. https://civilica.com/doc/2390366
Samadzadeh, H., Saeidi, P., & Bokharaeian, M. (2024). A Review of the Importance of Establishing a Foreign Exchange Derivatives Market in the Iran Mercantile Exchange. 3rd National Conference on New Approaches in Accounting, Auditing and Finance,
Samadzadeh, H., Saeidi, P., & Bokharaeian, M. (2025). Structural Modeling of Factors Affecting the Formation of a Foreign Exchange Derivatives Market in the Iran Mercantile Exchange. Modern Management Engineering Quarterly.
Vo, D. H., Nguyen, P. V., Nguyen, H. M., & Nguyen, T. C. A. (2020). Derivatives Market and Economic Growth Nexus: Policy Implications for Emerging Markets. The North American Journal of Economics and Finance, 54, 100866.
Wang, Y. (2023). Development of China’s Derivatives Market: A Review of Studies. BCP Business & Management, 44, 219-224. https://doi.org/10.54691/bcpbm.v44i.4815
دانلود
گاهشمار انتشار
- ارسال
- بازنگری
- پذیرش
شماره
نوع مقاله
مجوز
حق نشر 2025 Seyed Mohammad Razmgir (Author); Moein Zareian (Corresponding author); Omid Mahmoudi Khoshro (Author)

این پروژه تحت مجوز بین المللی Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 می باشد.